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107 赌局二合一（第2页）

电话里的顾文杰无奈：“我们还没有上市……”

那当跟班的徐幼芋连忙说道：“对不起，先生，我的上司总会说一些莫名其妙的话……让我来给你们解释吧。”

他又用中文说了一遍，这倒是挺亲切的，然后谈话终于变得正常了起来，徐幼芋解释道：“先生们，我与李普曼先生仔细研究过你们的产品要求，你们似乎认为房市会下跌，然后将风险传导到其他金融领域，是吗？”

顾文杰说没错，沈南朋也说道：“没错，另外我们……我和彼得，也对这样的对冲产品很感兴趣，但是我们没有太多钱来做对冲。”

徐幼芋解释道：“那你们可以试试这款产品，你们听过cds保险吗？它是‘信用违约掉期’，通俗点说是一种贷款违约保险，是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品，我们的cds专门针对房地产债券设计的，可以作为房地产领域的信用保护买方、根据违约现象赚取违约损失的金融产品，它虽然需要交纳年金，本身需要在信用事件生后才会获得收益，但如果你们想为自己的企业上市做风险对冲，应该可以了解一下这种产品。”

顾文杰说实话没听懂：“所以我们要买它？就是说只要房价下跌，它就会开始升值？”

“不，cds保险是负利差的金融产品，如果你们想要随时升值，可以卖空按揭证券或者aBx指数，但我们的cds保险需要的本金更少，如果你们想搭配其他产品，我们也可以做相应的定制，但这些方案需要的前期投资会比cds多很多。”

“好吧，就说cds保险吧，说实话我也不太了解它，总之它可靠吗？保险的赔付方是谁？……”

这时‘圣地亚哥’突然出声解释道：“cds，你看他们银行在做什么就知道有什么用了。根据巴塞尔协议，银行把贷款再融资需要8%的保证金，他们不想交这笔钱，所以由保险公司将风险包装成cds转嫁给了第三方，现在他们的cds应该也是这样的，房地产商需要用贷款再融资，咱们就是这个帮忙承担风险的，如果债务的信用真的出了问题，那我们就可以从融资方那里拿到赔付金。”

这次顾文杰也听懂了：“所以现在我们就是在为房贷的相关融资买保险吗？只要贷款信用出现问题，我们就能得到钱……”

徐幼芋解释道：“理论上是的，但是我需要提前说明的是，如果直接买入cds、那么它的投保方很可能也拿不出这笔钱，如果公司破产，你们的保险金最后未必能拿到手里，但是莪们的cds不同，我的上司李普曼先生改良的cds可以被流通，如果市场总体信用风险增大，你们可以向其他投资者卖出cds，那么它的兑付会变得容易很多。”

“所以它是一场赌局。”

一直没说话的李普曼总结道，“其中的原理并不重要，赌桌的一切由我们来安排，这一切都是公开透明的，而你们只需要着眼于赌桌上的判断——如果你们的判断没错，那么只要赌局开始，我们都可以赚到钱，现在明白了吗？”

顾文杰觉得很有道理，但还是多问了两句：“但如果经济危机没有生呢？”

“如果没有生，cds只需要付出一些保险年金，它的占比很小，大约只有被保护资本的1%，几乎等同于没有。”

李普曼说道。

“哦……”